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當超過執行價格時

XX公司決議發行員工認股權憑證,那是什麼?

這篇筆記的緣起,是因為關注的幾家公司今年剛好都公告要發行員工認股權憑證(不過為了說明上的需要,並非文中所舉例的公司)。這篇筆記係針對上市櫃公司,因此讀者須留意非上市櫃公司適用的規定可能有所不同(舉例來說,下面我們會提到行使員工認股權所衍生的個人所得計算,會牽涉到標的股票的「時價」,而上市櫃、興櫃、其他未上市櫃或非屬興櫃者對「時價」的認定方式有所不同)。另外,上市櫃公司的履約方式,可以發行新股或庫藏股支應 [註1] ,這裡我們只看(實務上常見的)發行新股的方式,並未討論以庫藏股履約的情形。

什麼是員工認股權憑證

  • 發行日:要發行員工認股權憑證依法須先向金管會申報,申報生效後一年內 [註2] 可以一次或分次發行。例如,生華科(6492)的董事會於107/5/17決議預定發行1,000單位的員工認股權憑證,並於107/5/30經主管機關核准後,分別在107/5/30、107/12/4和108/5/9各發行了700、150和150單位。
  • 發行總數:發行多少單位的員工認股權憑證,以及每單位認股權憑證可以認購多少股。接續前面生華科的例子,主管機關核准發行1,000單位的員工認股權憑證,每單位員工認股權憑證可認購1,000股,因此發行總數為1,000,000股。再舉一個例子,群聯(8299)於109/4/10經主管機關核准預定 [註3] 發行8,000,000單位的員工認股權憑證,每單位員工認股權憑證可認購1股,因此預定發行總數為8,000,000股。
  • 既得條件:所謂既得係指「已經有權利獲得。員工若須履行某些條件方能獲得給付,則在達成這些條件之日即為既得,該日為既得日。」因此既得條件為「成為既得所必須達成的條件。」 當超過執行價格時 [註4] 員工須服務滿一定年限是實務上常見的既得條件。接續前面生華科的例子,認股權人自被授予員工認股權憑證屆滿二年、三年和四年後,可行使的認股權比例(累計)分別為50%、75%和100%。
  • 存續期間:認股權憑證的存續期間屆滿後,未行使之認股權視同放棄認股權利。接續前面生華科的例子,存續期間為七年,因此107/5/30、107/12/4和108/5/9三次發行的認股截止日分別為114/5/29、114/12/3和115/5/8。
  • 認股價格:「上市或上櫃公司申報發行員工認股權憑證,其認股價格不得低於發行日標的股票之收盤價。」 [註5] 接續前面生華科的例子,107/5/30、107/12/4和108/5/9三次的認股價格分別為當日的收盤價85.3、80.9和68.5元。

對公司財務的影響

公司以認股權憑證作為獎酬員工的方式,雖不須實際支出現金(因此可以保留現金作其他用途,例如資本支出,而不是支付高額的薪資),但須於既得期間認列費用(也就是說會影響會計上的損益)。下面例子 [註6] 說明了常見的以服務年限為既得條件的費用認列方式:

引文中所提到的員工認股權之公允價值,一般會在財務報表附註中揭露,其衡量須考量存續期間的無風險利率、標的股票的預期股利等因素。回到費用認列的方式,下面的釋例 [註7] 或許可以提供更進一步的說明:萬芳公司於121年1月1日給與500位員工各100單位的認股權,每位員工的認股權有50單位於服務滿二年時既得,每單位之公允價值為$10,另外50單位於服務滿三年時既得,每單位之公允價值為$15,每單位認股權可按每股$60的價格認購萬芳公司普通股1股。萬芳公司估計每年有20%員工離職因而放棄認股權利,若前兩年離職率與預期相符,第三年實際離職率為15%,則各年度員工之勞務成本計算如下:

員工稅負的相關規定

員工的稅負乍看之下與投資人無關,但由於行使認股權會導致流通在外股數的變動,因此瞭解相關規定或許可以讓我們在看內部人股權異動等公開資訊時,有比較正確的解讀。員工行使認股權時,執行權利日標的股票之時價超過認股價格的差額部分,應計入執行年度之其他所得,其中上市櫃股票之時價,為執行權利日的收盤價 [註8] 。至於員工日後把認購的股票出售,「股票出售價格與權利執行日標的股票時價之差額為證券交易所得或損失」 [註9] ,目前證券交易所得停止課徵所得稅。我們沿用前面生華科的例子,假設阿信於109/8/24(當日收盤價$146)執行1單位107/5/30發行的員工認股權憑證,並在110/7/2以每股$184把1,000股全部出售,則(146-85.3)×1,000=60,700元應申報為109年度之其他所得,而(184-146)×1,000=38,000元屬證券交易所得。

由阿信的例子我們可以發現,員工可能會遇到尚未賣股變現就先要繳稅的情形。因此產業創新條例第19條之1 [註10] (施行期間至118年12月31日止)規定「公司員工取得獎酬員工股份基礎給付,於取得股票當年度或可處分日年度按時價計算全年合計新臺幣五百萬元總額內之股票,得選擇免予計入當年度應課稅所得額課稅,一經擇定不得變更。. 所稱獎酬員工股份基礎給付,指發給員工酬勞之股票、員工現金增資認股、買回庫藏股發放員工、員工認股權憑證及限制員工權利新股。」但選擇緩課的部分,須於轉讓年度依轉讓價格減除認股價格計算所得;若員工「自取得股票日起,持有股票且繼續於該公司服務累計達二年」,則可依取得股票之時價或轉讓價格,兩者孰低的價格計算所得課稅 [註11] 。

財政部稅務入口網

二、應計入個人基本所得額的項目有哪些?
(一)海外所得:指未計入綜合所得總額之非中華民國來源所得及香港澳門地區來源所得。一申報戶全年合計數未達新臺幣100萬元者,免予計入;在新臺幣100萬元以上者,應全數計入。
(二)特定保險給付:受益人與要保人非屬同一人之人壽保險及年金保險給付,但死亡給付每一申報戶全年合計數在3,330萬元以下部分免予計入。超過3,330萬元者,扣除3,330萬元後之餘額應全數計入。
(三)下列有價證券交易所得:
1. 未在證券交易所上市或未在證券商營業處所買賣之公司所發行或私募之股票、新股權利證書、股款繳納憑證及表明其權利之證書(下稱未上市櫃股票)當超過執行價格時 。但其發行或私募公司,屬中央目的事業主管機關核定之國內高風險新創事業公司,且交易時該公司設立未滿5年者,免予計入。(自110年1月1日起個人未上市櫃股票交易所得應計入基本所得額)
2.私募證券投資信託基金之受益憑證。
(四)申報綜合所得稅時採列舉扣除額之「非現金捐贈金額」(如:土地、納骨塔、股票等)。
(五)個人綜合所得稅的「綜合所得淨額」。
(六)選擇分開計稅之股利及盈餘合計金額。
(七)95年1月1日以後,各法律新增的減免綜合所得稅之所得額或扣除額,經財政部公告應計入個人基本所得額者(財政部110年8月2日及111年3月15日公告新增個人於111年1月1日以後依產業創新條例第23條之2規定投資國內高風險新創事業公司及生技醫藥產業發展條例第8條規定投資未上市櫃生技醫藥公司自綜合所得總額減除的金額)。

十二、基本所得額在670萬元以上者,是不是就必須繳納基本稅額? 當超過執行價格時
不一定。基本所得額在670萬元以下者,可扣除670萬元,故沒有繳納基本稅額之問題;基本所得額超過670萬元者,先扣除670萬元後,再就其餘額按20%稅率計算基本稅額。
基本稅額=(基本所得額-670萬) × 20%
算出基本稅額後,再與一般所得稅額作比較,如基本稅額超過一般所得稅額,該差額尚可依規定扣抵已計入之海外所得所繳納之來源國所得稅,倘仍有差額,始就差額部分繳納基本稅額。
一般所得稅額≧基本稅額:無須繳納基本稅額。
基本稅額>一般所得稅額:應繳納之基本稅額=基本稅額-一般所得稅額-海外已納稅額扣抵金額
註:一般所得稅額=綜合所得稅應納稅額+選擇股利及盈餘分開計稅應納稅額-投資抵減稅額

二十二、海外財產交易無法提出成本費用者,如何計算所得?
(一)不動產按實際成交價格之12%,計算所得額。
(二)有價證券按實際成交價格之20%,計算所得額。
(三)當超過執行價格時 以專利權或專門技術讓與,取得之對價為現金或公司股份者, 按取得現金或公司股份認股金額之70%,計算所得額。
(四)以專利權或專門技術讓與,取得之對價為公司發行之認股權 憑證者,應於行使認股權時,按執行權利日標的股票時價超過認股價格之差額之70%,計算所得額。
(五)當超過執行價格時 其餘財產按實際成交價格之20%,計算所得額。

三十二、有價證券交易所得計入個人基本所得額之年度?
(一)未上市櫃股票
其交易所得應於交割日所屬年度,計入基本所得額。
(二)私募證券投資信託基金受益憑證
1.受益憑證係轉讓與他人者,其交易所得應於轉讓日所屬年度,計入基本所得額。
2.受益憑證係請求證券投資信託事業買回者,應以契約約定核算買回價格之日所屬年度,計入基本所得額。

三十三、有價證券交易所得如何計算?申報時應檢附哪些證明文件?
(一)有價證券交易所得之計算,應以交易時之實際成交價格,減除原始取得成本及必要費用後之餘額為所得額;如係私募基金受益憑證持有人向證券投資信託事業申請買回(亦即贖回)其受益憑證時,應以買回價格,減除原始取得成本及必要費用後之餘額為所得額或損失額。
(二)申報有價證券交易所得時,應檢附收、付款紀錄、買賣契約書或其他足資證明買賣價格之文件,供稽徵機關查核認定。如係請求證券投資信託事業買回(亦即贖回)者,應以買回價格,減除原始取得成本及必要費用後之餘額為所得額。

三十四、出售有價證券,如果未能提供實際售價或原始取得成本,其交易所得如何計算?
(一)納稅義務人已申報實際售價或稽徵機關已查得實際售價,但無法證明原始取得成本者,應以實際售價之20%,計算其所得額。
(二)納稅義務人未能提供實際售價者
1.未上市櫃股票
應先按交割日前一年內最近一期經會計師查核簽證之財務報告每股淨值,計算其收入,再按該收入的75%計算其所得額。交割日之前一年內無經會計師查核簽證之財務報告者,以交割日公司資產每股淨值,計算其收入。
2.私募證券投資信託基金受益憑證
(1)受益憑證係轉讓與他人者,應先按轉讓日之基金淨資產價值核算其收入,再按該收入之75%計算其所得額。
(2)受益憑證係請求證券投資信託事業買回者,應先按契約約定之買回價格核算規定核算其收入,再按該收入之75%計算其所得額。
(三)但如果經稽徵機關查得之實際所得額,較依前述(一)、(二)規定計算之所得額為高者,應依查得之實際所得額計算之。
(四)所得額如果是依前述(一)、(二)之方式計算,而不是按實際成交價格及原始取得成本計算,並經稽徵機關核實認定者,其所得額不適用損失扣除之規定,亦即不得扣除前3年度之有價證券交易損失。

當超過執行價格時

据巴伦周刊报道,周三(8月17日),Bed Bath & Beyond股价再度大幅上涨。

图源:Bed Bath & Beyond官网截图

周三下午2点40分,Bed Bath & Beyond股价上涨约33%,为27.53美元。而标准普尔500指数下跌0.2%。如果情况保持不变,这将是Bed Bath & Beyond连续第四天涨幅超过15%。

在这样的波动下,Bed Bath & Beyond很难说是一项投资。它更像是一种期权交易。股票期权的波动性比股票大得多。它们伴随着相对于投资的巨额收益的可能性,同时也伴随着损失全部投资的真切可能性。许多股票期权到期后一文不值,因为股价从未触及期权的执行价格。

自6月下旬以来,情况并没有好转。KeyBanc分析师布拉德利·托马斯(Bradley Thomas) 8月初指出,住房成交量放缓,消费者信心下降,这对包括Bed Bath & Beyond在内的许多零售商来说不是好消息。他将Bed Bath股票评级为“卖出”,并将此股的目标价定为2美元。

目前,管理层关注的是资产负债表的健康状况。这意味着将库存转化为现金。上个季度结束时,Bed Bath账面上的库存约为18亿美元,同比增长约2亿美元。公司在当季末持有约1亿美元现金,同比减少约10亿美元。摩根大通分析师克里斯托弗•霍弗斯(Christopher Horvers)在业绩公布后的一份报告中写道:“扭转形势的艰难时期。”他将此股评级为“持有”當超過執行價格時 。

晨星公司分析师詹姆斯·卡茨(Jaime Katz)给出了一个买入评级。但她的目标股价为每股17.40美元,远低于Bed Bath目前的交易水平。当股价接近5美元时,她就制定了这一目标价格。

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當超過執行價格時

例:若 delta=0.3 就表示當標的物價格變動1時,選擇權價格會跟著變動0.3。

Gamma

衡量 delta 的敏感度,也就是當標的物價格變動時,Delta 數值變動的大小。

Theta

例:台指選擇權theta 值為 -2.50,表示到期日每逼進一天,選擇權價值就減少2.50點。

隱含波動率

由 標的現貨指數、該選擇權之履約價、該選擇權之存續期間、市場無風險利率、市場股利率 等五個參數經公式計算而得,一般多採用B-S Model或Binomial(二項數)Model,計算結果也會因使用不同的參數或不同的模型而有所不同,不論計算結果之數據為何,隱含波動率的參考意義在於相對性而非絕對性。