什么是风险管理？

Investors should follow an investment discipline or strategy which mitigates volatility to avoid being put into a situation where “panic selling” becomes an issue.

什么是风险管理？

根据业务发展需要，国投集团下属上海良辰投资管理有限公司、上海松江创业投资管理有限公司、上海都城企业发展有限公司、上海云城经济发展有限公司、上海国际中小企业城发展有限公司现拟向社会公开招聘 8 名管理及专业技术人员，具体如下：

（一） 下属上海良辰投资管理有限公司

公司简介： 成立于2005年3月，是国投集团全资控股的一家投资型公司，注册资本6000万元。主要从事对外股权投资，现有基金管理人牌照2块，参与投资15家股权投资基金。经过十多年的探索发展，在专业人才培养、产业合作、资源整合等方面积累了较为丰富的经验。

岗位0 1 财务审计部会计岗位1人

（1）年龄3 5 周岁（含）以下（1 987 年8月1日以后出生）；

（二）下属上海松江创业投资管理有限公司

公司简介： 成立于2017年6月，是由国投集团全额出资的一家产业引导基金投资运作类国有公司，主要从事在长三角G60科创走廊创新国有资本运营、推进国有股权运作流动、投资培育符合松江区“6+X”战略性新兴产业等。

岗位0 2 投资管理部投资管理专员 3 人

（ 5）收集、整理、分析与公司业务和发展相关的政策、动态、趋势等，为公司决策提供信息支持；

（1）年龄30周岁（含）以下（1 992 年8月1日以后出生）；

（三）下属上海都城企业发展有限公司

公司简介： 成立于 1995 年 5 月，是由国投集团全额出资的一家综合性经济开发园区。主要从事项目投资开发、企业登记代理、代理记账、会计业务咨询等，为落户企业提供登记注册、证照办理、核定税种、项目评估全系列、全周期的服务等。

岗位0 3 记账部记账专员1人

（1）年龄35周岁（含）以下（1 987 年8月1日以后出生）；

（四）下属上海云城经济发展有限公司

公司简介： 成立于 2003 年1 1 月，由国投集团全额出资的一家综合性经济开发园区。主要从事项目投资开发、企业登记代理、代理记账、会计业务咨询等，为落户企业提供登记注册、证照办理、核定税种、项目评估全系列、全周期的服务等。

岗位0 4 记账部记账专员1人 什么是风险管理？

（1）年龄35周岁（含）以下（1 987 年8月1日以后出生）；

岗位0 5 综合部综合文员1人

（2）全日制本科及以上学历，经济、管理类等相关专业，应届生优先；

（五）下属上海国际中小企业城发展有限公司

公司简介： 成立于2000年7月，由国投集团出资的一家综合性经济开发园区。主要从事工业厂房开发、招商引资、物业管理、自有房屋出租，企业投资咨询服务等。以其独特的房型结构和优美的生态环境满足企业设立地区总部、销售中心、研发中心等的需求，为落户企业提供优质的房源和便利、快捷、高效的服务。

岗位0 6 规划建设部招商专员1人

（1）年龄35周岁（含）以下（1 987 年8月1日以后出生）；

请下载并填写《应聘人员报名表》（含一寸照片）并附求职简历、本人身份证、户口簿（户籍证明）、学历证书、相关资格证书扫描件一并发送至电子邮箱： [email protected]。应聘人员投递简历时请注明所应聘岗位。

1、报名 ：截止日期 20 22 年 8月12日（星期五）。

2、面试： 邮件或电话通知符合条件的应聘人员进行面试。笔试与面试结合进行，一般为先笔试，后面试。

3、体检及社会表现考察： 针对拟录用人员开展，在面试甄选结束后由人事部门另行通知。

4 、 录用及 相关待遇： 用人单位与录用人员签订劳动合同，依法约定试用期，试用期内考核不合格者取消录用资格。薪酬收入按用人单位相关岗位确定。

5 、 年限计算： 年龄计算截止至2022年 7 月 31 日；工龄计算参照社保缴费年限。

6 、工作地点： 上海市松江区。

7 、 注意事项：

（1）应聘人员提交的应聘材料应当真实、准确，若提供虚假应聘申请材料或伪造、变造有关证件、材料，骗取考试或录用资格的，一经查实，取消应聘资格或解除劳动合同；

风险管理相关词汇及短语视频教程

1、当该词用于财务用语时，有两种含义，第一种：表意为风险。英文解析–the fact that a business, an investor…etc. risks losing money, for example if customer do not pay their bills, or if investments fail; the amount that could be lost.
E.G. The company has plans to reduce their high exposure to bad debt. 这家公司计划降低其坏账的高风险。
当exposure作为风险意思时，常见短语有：to have (an) exposure 存在风险 to avoid/increase/limit/reduce exposure 规避/增加/限制/降低风险

2、第二种：表意为投资机会。英文解析–the opportunity to invest money in sth.
E.G. It’s hard to gain 什么是风险管理？ exposure to property with small amount of money. 大额资金很难有机会投资于房地产。

3、当该词用于市场营销或公关时，表意为：（在媒体上）亮相、曝光、或被报道。英文解析–opportunities for people to see advertisements and information about a company or its products on television, in the newspapers, on the Internet, etc.
E.G. We’re trying to increase our brand exposure on the Internet. 我们正努力在互联网上增加我们品牌的曝光率。
当exposure出现于市场营销及公关时，常见短语有：to gain/have/increase exposure 受到/有/增加报道

“风险管理相关词汇及短语”第二部分学习笔记：

Project appraisal：项目评估 Foresee：预知什么是风险管理？
Hazards：危险/危害
Risk Transfer：风险转移 Mitigate：缓和/减轻 Retain：保留
Incorporate sth into：将……包括在内
E.G. Many of your suggestions have been incorporated into the plan. 你的许多建议已纳入这个计划中。
Disclosure：公布/曝光 Reputation Management：声誉管理
Contingency 什么是风险管理？ Plan：应急计划

投資風險管理

投資人並不會在意股票高波動大漲，真正擔心的是市場向下波動時可能虧損的幅度。當市場遇到黑天鵝事件，最慘可能會虧損多少? 簡單來說就是單日最大可能虧損。這種投資風險的科學計算就是 – VAR (Value At Risk)。VAR是依照統計學計算出一個投資組合在未來X日最糟的虧損金額。假設在歷史統計99.5%信心指數(Confidence Level)下，隔日最糟的虧損金額VAR是$10,000，代表99.5%的情況下虧損不會超出$10,000。只有0.5%的機率隔日虧損大於$10,000。若總資金是$200,000，VAR/總資金=5%，也就是投資組合最糟情況下的隔日虧損是5%。

以上的數據並不需自己計算，如果你使用的是Interactive Brokers，桌面軟體TWS內含一個Risk Navigator功能，可以計算整個投資組合的VAR。若你沒有這個軟體，就只能手動粗略計算。目前Nasdaq的99.5%信心指數，最糟跌幅約7.8%。若你買的股票都是科技/成長股，Beta大概2，那單日最差跌幅就是7.8%x2=15.6%，再乘以總投入資金就是你的VAR了。

標的 – 股票有各自的波動率、趨勢與可預測性。最簡單的判斷方式是在1年的K線圖上畫出一條Regression Channel(上下+2 Std. Deviation)，觀測股票是否具有明顯的趨勢? Channel的寬度(波動率)? Regression與價格的距離(R square)，綜合距離越小代表regression line越有可預測性。選擇低波動、有趨勢、可預測的股票可減少風險。
金融工具 – 除了股票還有期貨、選擇權等。例如Buy Call, Buy Put具有風險有限、獲利無限的特性。當市場修正來到技術指標超賣時，整體波動性擴大，抄底買入股票的曝險高，這時可以改用Buy Call取代。Buy Call具有“下跌輸一半，上漲加碼賺”的特性。但缺點是具有時間成本流失(參考theta)、Bid-Ask Spread大、流動性差，買賣時間掌握需精準。
買入價位 – 當買入價越接近停損價位，代表證明你看錯的”成本”會比較低，風險報酬比會較高。當你追高買入一檔突破關鍵價後已上漲20%的股票，停損位置很難設定，風險報酬比會比較低。
消息面 – 會具體影響標的未來財報的消息，影響是有持續性的，例如季報、商品發表等等。而華爾街有時會因為”不確定性”或”市場恐慌”而拍賣股票，影響是不具體也沒有持續性的。精明的投資者會挑選”低風險+高不確定性”的投資機會。
操作策略 – 右側交易是指在股票可能出現最低點後，在低點右側買入。當假設的最低點再度跌破後，則須停損出。這樣交易的好處是可躲避災難性的下跌，並保持好的心情。
分散策略 – 當投資組合中的股票同質性很高(correlation)可擇優持股，同時買入低同質性的股票，可以有效分散非系統性風險。

設定明確的風控指標

不同投資人會有不同的交易週期，風控指標要搭配自己的交易週期。例如以月線為主的波段交易者，大概會以20日均線&60日均線作為風險觀察指標。當股價或大盤跌破20ma, 60ma, 趨勢向下，代表下跌風險較高，應避免交易。

Max Drawdown（最大淨值回撤）是帳戶資產從最高點回撤的幅度。若投資人穩定的使用相同的交易策略，但出現連續與較大的淨值回撤，也是個明確的風險增加訊號。投資人要知道並設定自己的 Max Drawdown紅線。我設定的年度MD目標是不超過15%。

Max Drawdown≥5%時，單筆投入為總資本
Max Drawdown≥10%時，單筆投入為總資本
Max Drawdown≥15%時，單筆投入為總資本

危機處理計畫

第一步：界定危機

界定風險屬於系統性或非系統性風險? 受影響的股票範圍、產業、地區? 受影響的時間長度? 舉例：新冠病毒屬於系統性風險，全球、全產業的股票都會受影響，少數遠距醫療、視訊、SaaS會受益，影響長度最少一年，可能要2年以上才能消失。

第二步：評量危機

第三步：解決危機

建立對沖單 – 若沒有稅務考量，並不建議做這麼“複雜”，且效果也不見得更好。放空指數期貨的好處是交易時間長，可以盤前建倉，但對沖不會完美抵銷個股投資組合。買入VIX期貨/ETF，長期一定是虧損的。若採用突破買入，短期會對沖，但回落速度也很快，是比放空指數期貨還要差的方法。買入價內 put 個股選擇權能完整抵銷虧損，但缺點是ask-bid spread大，流動性不足，且熊市的隱含波動率上漲，put的成本上升，每日價值削減（Theta）較大。當股價反彈，隱含波動率下降，賣出put 對沖單會有一筆虧損。可以搭配sell call組合 synthetic 什么是风险管理？ sell，那這麼複雜你為何不乾脆點把股票給賣了？

第四步：檢視與調整

無情的現實 – Panic Sell

當股市在非交易時間發生如地緣衝突、恐攻、核災、暗殺等重大事件，預計開盤將大跌超過停損設定的系統性崩跌情況是最棘手的。因為沒有反應時間，甚至對沖單可能加重虧損。根據Ned Davis Research研究911事件爆發前六十年期間發生的28起政治或經濟危機，發現危機發生六個月後道瓊漲幅平均為2.3%。隨著美國FED QE 的經驗，對市場灌水滅火反應越來越快。開盤就清倉賣在市場恐慌極值的”Panic Sell”，事後證明反應過度的機率是很高的。設定極端災難SOP可以讓自己積極面對危機而不至於亂了手腳：

減碼並提高現金部位，先降低風險，尤其是融資部位
評估影響，讓市場有一兩天的反應，檢視並排序投資組合中受”事件”的影響嚴重性與時間
進一步控制風險，計畫你的交易，例如當低點出現報復性反彈時，賣出停損XX股票，或買call option取代現股等等。
坦然接受部分損失，不要想著戰勝股市或扳回損失，而是先如何優雅的跌倒。一個熊市最少也要3個月，短期重點都是管理風險。當你擺脫情緒與財務的壓力，才能理性重新訂制新的策略。

寧可正確的虧損，也不要錯誤的獲利。第一次的Panic Sell或許無法避免，但紀律的投資人拒絕越陷越深，更不可能向下加碼風險，讓自己再度陷入Panic Sell的可能之中。

Investors should follow an investment discipline or strategy which mitigates volatility to avoid being put into a situation where “panic selling” becomes an issue.

彎道超車，先學會煞車

投資是一場沒有速限的越野賽，安全與速度需要平衡。為了能夠抵達長期目標，要能安全地抵達每個短期目標。賽車手要知道不翻車的極速，在彎道前煞車。Buy and hold投資策略的支持者常會引述”錯過10天最大漲幅，S&P500長期獲利大減一半”的相關計算(參考附一)。這說法只是故事的一半。而另一半是”如果錯過10天最大跌幅，你的長期獲利會比Buy and Hold多一倍”，表現更是驚人。會煞車比會加速還重要!

“因為無法Time the market，如果不想錯過10天最大漲幅，就只能Buy and Hold”? 這樣的說法只不過是將Fear of missing out (FOMO)信仰化。Buy and Hold投資策略無疑是牛市最佳策略之一，遇到熊市則需煎熬並且虔誠的信仰投資淨值終究會回到下跌前。實在太高估投資人的心理素質，也太低估策略避險的功能。實務上，無論是最大漲幅的10天或最大跌幅的10天，投資人都很難預測的到。因為從歷史來看，當市場進入熊市，波動率會提高，許多最大漲幅與最大跌幅都發生在熊市的打底過程。最簡單的策略是同時避開最大跌幅與最大漲幅的熊市打底階段。所以你不需要”Time the market”，你要在彎道前煞車。用簡單的均線策略，例如大盤跌破年線後清倉觀望，這樣就可以避開那些刺激的大漲大跌，獲利也會比Buy and Hold較好。

沒有煞車的車子叫雲霄飛車，沒有停損的交易計畫是破產計畫。長期股市贏家不喜歡刺激，而是每天無聊、有紀律、穩定的賺錢。當你能將Max Drawdown維持很小，你的帳戶會有更多的時間在賺錢而不是試圖回本。Sortino Ratio會提升。更重要的是避免在陷入情緒低潮與巨額風險中做出決定，這才是符合人性的作法!